比尔·格罗斯从债券之王变成了并购套利玩家(比尔格罗德)
【今日讯】-对于目前寻求股票和债券替代品的投资者，比尔·格罗斯（Bill Gross）有一个建议：并购套利（merger arbitrage）。
这位太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）的联合创始人兼前首席投资官在推荐战略方面的声音越来越大，这涉及对公司收购结果的押注。
“由于股票估值普遍较高，我最近使用了并购套利。”他本周在回复问题的电子邮件中说，“如果研究得当，它们提供了更高的预期回报和更少的负面影响。”
随着美国监管机构在反垄断问题上采取积极立场，这是投资领域的一个角落，今年投资领域出现了巨大的波动。在美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)在医疗保健和科技等行业的交易遭遇数次挫折后，该战略的表现在过去几个月有所好转。
在上周发布的一份展望报告中，这位昔日的债券之王表示，鉴于借贷成本大幅上升，股票估值太高了。更重要的是，鉴于通胀仍处于高位，他预计美联储不会大幅降息。
“就未来的总回报而言，我会把股票和债券放在一边。”他在备忘录中写道。
“最好的押注”
格罗斯在本周的邮件中说，并购套利投资很有吸引力，因为它们的表现不一定与经济或股市相关。他补充说，某些交易的波动性增加，可能带来更高的回报。
格罗斯认为，在几宗涉及引人注目的并购交易的套利交易中存在“最佳押注”，这些交易仍需获得监管部门的批准。其中包括视频游戏制造商动视暴雪公司（Activision Blizzard Inc.），该公司即将被微软(microsoft corp.)以680亿美元的价格收购，以及Michael Kors的母公司卡普里控股有限公司(Capri Holdings ltd.)，后者同意以85亿美元的价格出售给Coach所有者Tapestry inc.。他说，辉瑞公司（Pfizer Inc.）提议收购希根公司（Seagen Inc.）的430亿美元最近也很有希望。
并购套利交易员通常是对冲基金，他们通常希望从目标股票价格与收购要约之间的价差中获利。就Capri而言，该公司股价周二收于每股51.15美元，比每股57美元的现金报价低了约10%。这种差距在一定程度上反映了人们对监管审查的担忧。
格罗斯对交易结果表示乐观，认为这是一个“相对安全的行业”，不像通常得到更严格反垄断审查的高科技公司。他在本周的电子邮件中说，在他看来，Capri是一笔可能需要6-9个月才能完成的交易获得可观折扣的最好例子，其年化回报率为14%。
他在电子邮件中说：“反竞争时代实际上更有吸引力，因为它们扩大了即使是最符合逻辑和非垄断的并购的套利价差。”
可以肯定的是，套利策略带来了大量风险。当交易进行时，它们提供丰厚的回报，但任何问题都可能带来巨额亏损。
今年早些时候，格罗斯在AMC Entertainment Holdings Inc.提出将优先股转换为普通股的建议中获得了一个机会。交易最终完成，但收益和损失之间的差异取决于时机，部分原因是法律扭曲。
他在邮件中说，对格罗斯来说，这笔交易“非常成功”。
就Activision而言，格罗斯表示，一旦美国联邦贸易委员会失去了挑战，并在欧洲通过了审查，该交易就变得有吸引力，给英国施加压力，迫使其放弃反对意见。
如果英国的批准通过，交易完成(预计将在几天内完成)，该公司股价将向95美元的并购价靠拢。
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